从“不着陆”一下子跳到“硬着陆”？美国债市警告信号狂闪

此前由于1月美国经济数据全面改善，华尔街开始流行“不着陆”的论调，即尽管美联储大幅加息，但经济保持增长、劳动力市场强劲和通胀难以消退。

但没想到，鲍威尔三两句鹰声，就似乎戳破了这个看似美好的愿望。

隔夜，在鲍威尔的言论表明有可能恢复加息0.5个百分点以应对有弹性的经济数据之后，美股被吓趴，债券市场则加倍下注美国经济“硬着陆”。

随着市场加息预期陡然上调——未来四次会议或累计加息100个基点，令利率峰值到10月上逼5.6%，3月份加息50个基点的可能性超过了60%——两年期美债收益率周二攀升13个基点，至5.02%，为自2007年以来的最高水平。

但关键是，较长期债券收益率仍然停滞不前。尽管本周晚些时候美国将拍卖10年期和30年期国债，但这两个期限的收益率周二收于4%以下，几乎没有变动。

结果是，备受关注的2年期和10年期国债收益率之间的倒挂幅度，自1981年以来首次超过了100基点，彼时时任美联储主席保罗沃尔克正准备以长期衰退为代价，加息以击败两位数的通胀。

去年狂赚160亿美元、加冕“全球对冲基金新王”的Citadel的首席执行官兼创始人Ken Griffin表示，类似的情况正在上演。Griffin在接受媒体采访时表示，随着美联储以加息应对通胀，“我们已经为衰退到来做好了准备”。

管理着逾10亿美元资产的Facet的投资主管Tom Graff表示：

“每次美联储变得更加鹰派，收益率曲线倒挂就更加严重，这是市场在暗示，经济增长将放缓甚至陷入衰退，美联储随后将降息。

它告诉你市场对长期保持如此高利率的可持续性的看法，市场仍然认为经济衰退很有可能发生，但不一定马上就会发生。”

去年4月，2s/10s美国国债利差首次降至零以下，之后从6月和7月开始倒挂程度进一步加深。几十年来，在美联储大举紧缩政策之后，2s/10s收益率曲线倒挂预测衰退的可靠记录令人印象深刻。

一般情况下，衰退会在其倒挂12-18个月后出现。